此名疑问背后为对万科一系列“影子”公司之审视。
曲水万全由自者杨雪艳设立，亦无更多讯息显示杨雪艳之底色。
万科于南方尤其为大本营深圳拿地拿课题应当得心应手，但于南方地区依然现博商系“过一道手”之情形。
清流工室调查发觉，以博商资产管有尽公司及其子公司深圳博商顺泰实业有尽公司（下称“博商顺泰”）为核心之万科“影子”公司，近年频繁向万科“倒卖”地块或地产课题。
深圳市汇成通泰实业有尽公司（下称“汇成通泰”）原本由博商顺泰全资持有。
而持有凯福注资51%股权之大股东——深圳市花福注资有尽公司隶属于博商系，万科控制之东莞市胜凯实业注资有尽公司则持有凯福注资剩余49%股权。
此后到2024年，博商系将剩余60%股权也转到万科名下，杭州锦宁置业成为万科以“收购方式”新增之子公司。
截至2022年，天津和睦家园建立掘发有尽公司（下称“天津和睦家园”）欠付万科款项高达23.87亿元。
2024年，万科已动手计提减值损失，就其他应收款确认信用减值损失者民币258亿元。
到2023年9月，博商顺泰控制之丰汇智诚退股，万科新设子公司武汉市万耀企业管效劳有尽公司接盘原股东持有之60%股权。
工商讯息显示，深圳锦琇地诚穿透后由深圳市奈德实业有尽公司，该公司早期注册于深圳市南山区科发路南山钱庄大厦2301，与深圳市万科财务顾问有尽公司、深圳盈嘉众实业合伙企业（有尽合伙）等万科“影子”公司注册于同一地址。
广汇达置业也为明显之博商系公司，其申报之企业邮箱与博商系顶层公司一致，并以博商官网broadlakeamc.com.cn为后缀。
拿地后，新疆中万捷创70%股权于2020年8月被转让给万科旗下之新疆万利风尚企业管咨询有尽公司，万科一跃成为此名地块之大股东。
截至2023年，天津宁熙房地产掘发有尽公司、中投演进有尽担当公司及北京宁溪房地产掘发有尽担当公司、天津宁瀚房地产掘发有尽公司、北京绿城银石置业有尽公司分别占用万科28.88亿元、28.37亿元、28.25亿元、28.12亿元及29.9亿元。
工商讯息显示，深圳锦琇地诚穿透后由深圳市奈德实业有尽公司，该公司早期注册于深圳市南山区科发路南山钱庄大厦2301，与深圳市万科财务顾问有尽公司、深圳盈嘉众实业合伙企业（有尽合伙）等万科“影子”公司注册于同一地址。
三方于当年设立课题公司东莞市中万宏信房地产有尽公司（以下简称“中万宏信”）共同掘发前述地块。
百亿应收款流向“影子”合资公司 工商讯息也显示，大量博商系公司之参保者员均为0，且于博商系任职之高管同时也于万科公司留有职位。
蛇年之最后一名月，万科（000002.SZ）已进入兵荒马乱之境地。
此后，武汉万宸所持地块被用于掘发“万科·光谷锦曜小区”。
本文为“影子万科”系列之一 作者|王晓悦 主编|赵妍 2018年，万科召开媒体发布会高喊“活下去”并宣布万科进入收敛方略，外部协作课题对万科之“抽血”模式到2019年才踩下急刹车。
武汉万宸剩余60%股权则由深圳市丰汇智诚业有尽公司（下称“丰汇智诚”）持有，丰汇智诚为深圳博商顺泰实业有尽公司（下称“博商顺泰”）全资控制之公司。
清流工室梳理，据2023年峰值数据，博商系注资之其中一家顶层持股公司，旗下至少6家课题公司得万科超过20亿元之资金，合计于万科账上形成约167亿元其他应收款。
此令者疑惑，退一万步讲，若万科开疆拓土需一名“中间者”从中斡旋，彼于深圳大本营之课题倒卖又如何解释。
而为时隔数月，要从影子公司博商顺泰手中接盘。
更不合理之为，事实上至少部分博商系注资之课题，其实为以万科名义进行宣传，博商系之高管也常年于万科任职，博商自身之品牌并未体现出拿地优势。
彼么，博商系究竟为确有商业举动之掘发公司，还为万科高管用于流转土地之壳公司。
更有知名度之万科，需博商系作为中间商拿下更多课题。
2020年，三位股东将中万宏信合计70%股权转让给深圳市凯福实业注资有尽公司。
2024年万科计提258亿元减值，直接导致当年亏损494.78亿元。
此些公司穿透后，均由北京万福阳光注资有尽公司全资持有，而万福阳光也于2023年占用万科23.44亿元。
次月，汇创鸿致实业将刚到手之课题二次转给万科旗下之徐州万锦企业管效劳有尽公司及博商系另一只基金，二者分别持股50%。
于部分协作中，“影子”公司不向万科转手课题，而为与万科设立合资公司共同掘发课题。
8.96亿元为原股东竞拍价码，彼么接盘之万科，于接手课题公司股权时，为平价、跌价还为溢价。
2014年至2018年，万科高速演进期间，向协作方及联手营课题付款年均增速达50%以上。
此后，以梅沙本钱为代表之大量由万科高管控制却与万科无股权关系之公司，均被认为为万科之“影子”公司，其中以博商资管为核心之分支被称为“博商系”。
2020年5月28日，汇成通泰控股子公司深圳市华通基业注资有尽公司以1800余万元拍下广东省深圳市龙华区一名地块后，其顶层公司生股权变动。
为因博商系更具有拿地优势吗。
于新疆，新疆中万捷创房地产掘发有尽公司于2019年底斥资2.11亿元购入一块住房用地。
2025年预计亏损820亿元，又有多少为计提其他应收款减值损失所致。
另一家广东万全注资演进有尽担当公司，截至2022年占用万科资金44.95亿元。
商场也于疑惑——曾自称“活于阳光下”之万科，它之跌落究竟为什么缘由。
而博商顺泰与博商资产管有尽公司（下称“博商资管”）法定代表者、企业电话及邮箱均一致，后者早期股东为深圳市金色资产注资中心（有尽合伙），隶属于万科“影子”公司梅沙本钱（深圳）有尽公司（下称“梅沙本钱”）。
2024年万科计提258亿元减值，直接导致当年亏损494.78亿元。
但事实上，至少部分由博商系持有之课题或以万科名义对外举动，博商“于当地更有拿地优势”之理由恐怕也站不住脚。
2025年预计亏损820亿元，又有多少为计提其他应收款减值损失所致。
2020年3月，徐州万鸿置业有尽公司（下称“万鸿置业”）以1.68亿元拍下徐州鼓楼区九里小学北一块城镇住宅用地。
于课题建立历程中，万科以经营往来款名义向大量课题提供之资金支。
近年，此些“影子”公司被指搭建员工跟投平台、参股大量万科地产课题获利，更被谴责“掏空万科”、“侵犯股东权益”。
而直到2020年7月，博商系才将杭州锦宁置业40%股权转让到万科旗下公司手中。
据媒体报道，于宝万之争中，万科将每年计提之集体奖金委托第三方进行注资管，以梅沙本钱名义注资设立基金并购入之大量万科股票。
道法自然。近年来，账上2000余亿元其他应收款，始终为悬于万科头顶之达摩克利斯之剑。
此类案例不于少数，且“影子”公司往往于拿地后数月乃至一名月，就将土地转给万科，几乎没有对土地进行前期办理之光阴。
一名值得注意之疑难为，一名公开拍卖之课题，万科为何不自己出面参与土地竞拍。
次日2020年5月29日，博商顺泰将汇成通泰一半股权转让给深圳万科公司，后又于2024年，将剩余股权也转让给深圳万科。
而相比其他万科之地产课题，博商系参股之课题公司似乎更易得万科大方之资金支。
诡异之为，广州万沙之工商资料却显示其为万科子公司广州万科企业有尽公司100%持股。
影子公司向万科“倒手”地块。
而此部分公司，只为“影子”公司与万科合资课题中之一部分。
天津和睦家园由天津万科及协作方分别持股45%与30%，剩余25%由深圳市广汇达置业注资有尽公司（下称“广汇达置业”）持有。
继公司总裁祝九胜被采取刑事强制举措、一把手郁亮被媒体报道失联后，万科2025年预亏820亿之亏损记载再引热议——曾率先预见地产下行周期并喊出“活下去”之行业“优等生”，也难逃行业下行惯性，跌入债务之黑洞里。
此些“影子”公司由万科高管层控制，游离于万科之控制之外，早期因购入大量万科股票而于宝万之争中暴露行踪。
此家公司由万科财务顾问有尽公司持有50%股权，剩余50%股权则由一家名不见经传之名者独资企业曲水万全科技有尽公司持有。
此外，还有一些大额应收款，背后者物来历不详。
仅以上所提及公司，2023年占用万科资金合计已逼近167亿元，按照持股比例计算，“影子”公司占用资金接近84亿元。
此些从万科“抽血”之课题，背后隐现大量由万科高管操控之“影子”公司。
2022年底，武汉万宸以8.96亿元之底价拍下钱庄港板块之P(2022)113地块，成交楼面价约7202.6元/平。
也就为说，广州万沙多年来占用之万科数十亿资金，但持有广州万沙剩余50%股权之股东却始终隐于暗处，外界无从得知其真面目。
stoolpigeon@service.netease.com 于2022年底，“影子”公司曾以武汉市万宸房地产掘发有尽公司（下称“武汉万宸”）名义拿地，不久便转手卖给上市公司万科。
2019年底，粤宏远之全资子公司广东宏远注资有尽公司(下称“宏远注资”)与两位协作方参与竞拍取得东莞市一块建立用地用权，竞拍成交金额25.52亿元。
2018年年报显示，万科之其他应收款激增50%至2400余亿元，并于此后维持于2000亿元到2500亿元区间。
另一家联营公司佛山市万科商业管有尽公司于2023年占用万科27.97亿元，该公司仅有20%股权于万科名下，剩余80%股权掌握于深圳锦琇地诚业有尽公司（下称“深圳锦琇地诚”）手中，后者也为明显之博商系公司。
2022年财报显示，万科应收合营公司广州市万沙房地产有尽公司（下称“广州万沙”）往来款高达54.93亿元。
此也传递出一名险恶信号，流向协作课题之巨额资金，至少部分已被财务定性为“难以收回”。
拿到地块后，万鸿置业原股东于当年4月将股权转让给博商系旗下公司深圳市汇创鸿致实业有尽公司（下称“汇创鸿致实业”）。
另一家联营公司佛山市万科商业管有尽公司于2023年占用万科27.97亿元，该公司仅有20%股权于万科名下，剩余80%股权掌握于深圳锦琇地诚业有尽公司（下称“深圳锦琇地诚”）手中，后者也为明显之博商系公司。
也就为说，部分应收款已被认为“难以收回”，成为万科亏损之伤口之一。
此些被倒卖之课题，有位于北方省份之，也有位于珠三角甚至于万科大本营深圳之。
据近期发布之业绩预告，万科2025年预计巨亏820亿元。
万科向课题公司开销之款项于账上记为其他应收款，自2018年以来其他应收款始终维持于2000亿以上。
据万科披露，万科仅持有广州万沙50%股权，因此将广州万沙列为合营公司。
到2024年，博商系基金完全退出，万鸿置业成为万科100%控股之公司。
再往上追溯，万福阳光由万科旗下公司持股40%，另外56%股权则由深圳市锦迪注资咨询合伙企业（有尽合伙）持有，后者穿透后由深圳博商顺泰实业有尽公司全资持股，为明显之“影子”万科博商系成员。
Qubit。但此名交易模式之存，令者费解。
2023年，“影子”公司博商顺泰以武汉万宸名义拿地不久，就将地块连同掘发公司股权一起“倒手”给万科。
公告同样提及减值损失——因业务险情敞口升高，公司新增计提之信用减值与资产减值。
作为全球知名之地产商，万科为何于拿课题时频频需“中间商”。
万科之财务呈文明确表示，武汉万宸为万科2023年通过收购方式增之子公司。
只能静待年报给出解答。
到2023年，凯福注资将所持中万宏信70%股权全部转让给万科旗下之胜凯实业，中万宏信成为万科报表中以收购方式得之子公司。
所谓“倒卖”，即由博商系公司先行拿下土地或课题，于短光阴内再卖给上市公司万科。
而北京万启安层层穿透后，仍由万科控制。
于省外开疆拓土需所谓之“中间者”从中斡旋，对于从深圳起家之万科而言也许还存“合理性”。
此外，博商系“影子”公司还频繁于万科之合资公司股东列表中现。
而此只为部分“影子”公司参股课题所获资金，还有大量难以追踪实际控制者之“影子”以自者持股、基金持股等样貌参与万科旗下课题，并得之万科之资金支。
梅沙本钱与万科并无股权关系，但由万科元老级者物、监事会主席丁福源控股，后交由万科战投部何卓打理。
此似乎成之阳光照不到之角落。
直到2024年，工商讯息显示，北京万启安企业管咨询有尽公司接手之广州万沙20%股权。
2020年5月，万科就已发布通稿，杭州锦宁置业将负责掘发打造万科2020年新一代之格外居住作品“樟宜翠湾”。
工商讯息显示，武汉万宸穿透后由深圳富士房地产掘发有尽公司持股40%，富士集团由陆丰商者叶宏达掌控且曾参股大量万科课题。
杭州锦宁置业有尽公司由博商系旗下公司于2019年设立，注册地址就位于杭州之万科中心。
于毗邻深圳之东莞，万科曾接盘粤宏远公司之一名大型课题，该课题也经之博商系之手。
万科于2018年宣布收敛方略，但直至2022年底行业进入下行周期，其仍从“影子”公司手中接盘课题公司。
2024年及2025年，万科对其他应收款计提之减值损失。
因无公开之讯息披露，目前暂无法确认，博商系公司于倒卖课题给万科时为否抬价获利。
此样之案例比比皆为。
只能静待年报给出解答。
当时，新疆中万捷创由中天万弘（深圳）注资控股有尽公司全资持有，后者由广东中天实业注资集团有尽公司及博商系公司深圳市花封注资有尽公司各持50%。
万科于2023年之呈文中亦表示，汇成通泰为公司以“收购方式”新增之子公司。
Hydrogen Energy。