外卖业务之本金架构主要包括固定运营本金、配送本金与补贴本金。
去岁第四季度，谷歌与Meta均宣布之大额本钱开支指引，但商场反应迥异：谷歌股价保平稳，Meta则承受压力。
经过外卖大战之洗礼，原先不做外卖之堂食店也开通之外卖，甚多小吃快餐店之外卖订单占比皆于70%以上。
其"通义千问、阿里云、平头哥"业务组合，正好对应谷歌之"Gemini、谷歌云、TPU"，形成之从根基设施到应用之全产业链陈设。
02 为何调理要点放于商家侧。
此样既能降低平台配送本金，又不会减向用户收取之配送费用。
诚实守信。于吾等看来，此主要基于以下两方面缘由： 于AI产业陈设层面，阿里巴巴为国内最接近谷歌模式之企业。
不能取消、不能提现，相当于强制变相涨佣，从商家回馈来看，比例于3%到13%不等。
于吾等研讨剖析看来，从根本上说，此次佣金调理为平台于统合考量自身财务压力、商场角逐气象与集团整体方略后所作出之决策。
无论为爆涨红包，还为随单转，平台皆更欢迎愿意于补贴、推广费上花钱之商家，此类商家即为平台选出之ROI较高之商家，此类商家锁定之耗费者，也为前景有或跟电商、AI协同之高身价用户。
图：外卖商家于短视频平台关于"涨佣"之爆料 尽管测算法门与光阴点不同，但断语具有必共性：自外卖角逐加剧以来，淘宝闪购延续改良UE模型，其单位货殖成效仍与美团存明显差距，反映出本钱使用效能上之距离。
尽管效能差距始终存，以阿里之体量，投入更多资金争夺商场也并非不可行。
然而，无论为算法改良还为配送效能提升，皆需平台积攒足够之行业阅历与数据。
首先聚焦于第一名疑难：为何淘宝闪购于此时尝试调理佣金政令。
近期部分平台采取之举措，包括调理佣金与配送费、改良营销器物用章法等，虽单次调理幅度看似不大，但影响范围较广。
淘宝闪购之相关调理即为一名明确信号。
（一）订单量波动下，提升通货化率为改善UE模型之有效门径 烹饪要彻底：蔬菜、水果用流动清水冲洗，肉类洗净血水，生肉、生海鲜务必煮熟后再吃，不喝生水； 因此，于"反内卷"之监管导向下，若须于商家端与用户端之间选择调理一方，平台更或选择商家端。
外卖大战时期，商家和台基本上各自承担一半；而目前淘宝之"爆涨红包"政令，最低门槛之红包商家须最高出资6元，若红包膨胀到9元，则商家承担8元，平台仅承担1元。
也可说，平台降补主要从商家始，再慢慢传导到耗费端。
此反映出，依靠大规模补贴驱动增益之阶段正过往。
从早年电商平台对商家之流量变现，到网约车角逐后平台对司机端补贴收紧与佣金调理，无不遵循之先以"优惠机缘"吸引参与、培育性命、积攒用户，再逐步收紧章法、寻求盈利之相似路径。
平台货殖之常见演进路径往往为先通过补贴培育商场，再逐步转向可延续之商业模式，以覆盖早期推广本金。
2025年末，于阿里巴巴2026财年第二季度业绩会上，管层要点谈及之淘宝闪购UE改善之宗旨与成果。
此外，阿里巴巴曾望闪购业务能带动电商交易增益，目前看来协同效应也并不显著。
于此底色下，阿里率先调理佣金政令，其逻辑便不难体谅。
比涨佣更明显之动作，为淘宝闪购近期调理之红包补贴计策。
对商家而言，此也为一次提醒：平台之补贴政令具有阶段性，构建不依赖于单一渠道之货品角逐力、效劳体验与用户黏性，才为可延续演进之根本。
自互联网平台商业模式兴起以来，商场形成之基本共识为：作为规模优先之生意，业务推广往往遵循"前期补贴、后期通过独占从耗费者端收回赢利"之路径。
此种从"投入扩充"到"追寻回报"之转变，于电商、网约车等互联网领域皆曾现。
本轮外卖行业之佣金调理，也可置于此一逻辑下审视。
本金升高，多数商家第一想法为涨价，但平台也有意堵住此一"漏洞"。
其中，绝大多数固定本金（如效劳器、管、研发本金）可通过订单量摊薄；配送本金也可通过订单整顿与路线改良得以降低（如同一骑手于同一路线上承接更多订单）；而补贴本金则无法摊薄——每成交一单，即产生一笔实实于于之补贴开销。
（二）方略层面：AI本钱开支压力增大，阿里需储备更多资金 本文系基于公开资料撰写，仅作为讯息交之用，不构成任何注资建议。
03 结语："涨佣"为早已写定之必然局面 ●高盛：推测 12 月淘宝闪购 UE 亏损收窄至 3.5 元，美团为亏损 2 元。
众所周知，外卖红包一向由商家和台共同出资。
因此，阿里巴巴自倾向于适当收敛于即时零售领域之补贴，并望该业务能逐步成为现金牛，以弥补AI本钱开支之缺口。
然而对比来看，差距仍然存。
淘宝闪购于外卖大规模角逐前之商场份额较低，于算法与技艺储备上实情仍掉队于美团。
此也进一步验证，平台型公司于激烈角逐时，会更愿意补贴C端而非B端，以免因失价码优势而流失用户，商户只要还依赖平台做生意，就不会甚快迁移。
核心缘由于于，谷歌之本钱储备与逍遥现金流趋势远强于同行，因此即使陈设更广，商场也愿意给予更高之估值信心。
●国信证券：6月研报推测，2025年一季度美团之UE单均盈利为1.5元，淘宝闪购为0.8元。
新年伊始，延续胶之之外卖战局又突现枢纽变化——根据外卖商家于短视频平台之爆料，淘宝闪购于多名区域冷不防地上调之佣金与配送费，拉开之行业开年首波"涨佣"序幕。
因而于权衡之下，平台自具备先调理商家端收费架构之动力。
于安徽、江苏等区域，部分选择自配送之商家佣金比例已达到20%左右。
表面上，补贴减或带来本金降，但围绕外卖角逐高峰期所构建之固定本金（如长期骑手薪资、管者员编制等）却难以进一步摊薄。
目前看来并不现状。
图：外卖平台本金模型，来源：锦缎研讨院 实际上，年底此一轮换签合同，商家反应最大之不为佣金多之零点几、配送费多之几毛，而为新合同会自动开启"随单转"功能，开通后平台会从商家营业额中抽取部分金额，自动存到商家推广账户中。
其中，谷歌之本钱开支提升幅度尤为显著。
为之保住此部分订单，甚多商家愿意承担一两名点之佣金上涨，乃至让渡一部分定价权。
主要缘由为，尽管外卖角逐延续激烈，但并未形成稳固气象，商场份额仍于动态变化，也未现大规模之行业整顿（如并购、合并）。
于外部监管与内部财务之双重约束下，行业整体进入更注重运营效能与盈利品质之阶段。
估量外卖业务商业模式康度最重要之指标之一为"单均货殖回报"，即所谓之UE（Unit Economics，单位货殖）模型。
因此，淘宝闪购若想于短期内改善UE模型，最直接之方式便为提升佣金与配送费，通过提升通货化率（Take rate）来扩赢利方位。
01 为何此时现佣金调理。
实在逻辑以下展开。
本年一月"反内卷"监管趋严后，补贴降低难免导致订单量下滑。
退一步说，餐饮业本就供大于求，总有随顺平台章法之商户活命下来。
此也意味之需大量之本钱投入，而根据媒体报道，阿里前景3年（2026-2028财年）之AI本钱开支有望将再度大幅上调至4000亿元以上。
日前刷屏之千问奶茶免单，正为此种方略转向之表现之一，看似为新一轮外卖大战，实则为巨头争夺AI入口。
图：中概互联企业现金储备情况，来源：Choice钱庄主顾端 若平台企业望修补赢利差距，最佳门径为改良算法并提升配送效能。
但此套逻辑于本轮外卖角逐中难以成立。
此一调理也标志之，外卖大战正从烧钱扩充阶段步入盈利探求之深水区。
类似"超抢手"此类举动，商家一旦报名即锁定菜品最低价，此后价码只能往低之调，调高须联系业务经理。
但其中值得关注之为，相关调理现于行业角逐依然激烈之阶段，此促使吾等进一步剖析其背后之动因。
商家于并未享受到长期商场红利之情况下，却需面对本金架构之调理。
相比之下，商家已于者员、店面、运营流程等方面投入必之沉没本金，短期内更换平台之代价较高，对佣金调理之承受本领与随顺方位相待更大。
商场原本预期平台会主要降低用户补贴，但实际动态显示，从商家侧改善盈利状况也成为重要方位。
例如，更合理地分发骑手订单，提升骑手单位光阴内之货殖产出；或改良配送路线，让骑手于同一光阴内成更多订单。
图：淘宝闪购阶梯红包商家出资章法，来源：抖音用户图文 与此同时，各平台已投入大量资金，没有任何一家能够轻易接受出局。
目前，外卖用户流动性强、迁移本金低，一旦平台现价码劣势，用户或迅速流失。
运筹帷幄。●晚点小数据： 11 月淘宝闪购 UE 减亏 50% ，亏损略高于 2 元，但与美团仍有近 2 元之差距。
有所不同之为，本轮外卖角逐尚未形成稳固气象。
如此一来，除非现明显亏损，商家多半不会注意到，或者愿意多交钱试一试推广效果。
与AI相比，外卖业务之增益预期明显较低。
本年春节期间，围绕AI货品之用户积攒，头部互联网企业展开之新一轮本钱角逐。
吾等可从业务（淘宝闪购自身）与方略（阿里巴巴集团整体）两名层面进行剖析。
就于注资者认为AI根基设施层面之本钱开支进入缓增周期时，本年年初形势突变——ASML、台积电、特斯拉、谷歌等AI产业链上下游之标志性公司，纷纷大幅提升之新一年之本钱开支指引。
此或许揭示之平台货殖中常见之力量均衡：于用户、商家与平台之三方关系中，话语权往往向最能聚合流量之一方倾斜。
彼么，为否或从用户侧获取更多赢利。
尽管各平台业务架构繁且公开数据有尽，但多家第三方机构之测算可作参考： 2月初，陆续有外卖商家反映，于广东、江西等地，新签合同中之佣金率有所升，幅度约为0.2%至1%，配送费也小幅上调。
究其缘由，谷歌于根基设施层面有TPU货品与云性命，于应用侧则陈设之Gemini与Google One等货品，每名环节皆需围绕AI进行重构，因此所需之本钱开支自也远高于同行。
本年初，相关"反内卷"监管政令出台，引导行业减无序角逐。
图：高盛对淘宝闪购、美团、京东UE模型之预测，来源：高盛研报 （二）用户留存仍为角逐枢纽，商家迁移本金相待更高 （一）业务层面：单位货殖成效存改良压力 提升盈利本领已成为2026年外卖行业之重要主题。
同时，正如前文所述，当前阿里巴巴多条业务线均需本钱投入。
此套"欲取先予"之计策，于外卖行业也不会例外。
然而，当前阿里巴巴面临之应战不止于此。
●中金： 9 月测算淘宝闪购 UE 亏损约为 4.7 元，未给予美团 UE 测算。