若按照此次转让价码测算，陈焕持股身价高达9439.43万元，其中债转股部分之股权身价约为4445万元，与其最初之300万元债权相比浮盈超4000万元。
本公司及作者于自身所知情之范围内，与本呈文所指之证券或注资标之不存法典禁止之利害关系。
一名不容忽视之事实为，就于高特电子与阿特斯开启协作仅1名月后，2021年12月，阿特斯之全资子公司苏州阿特斯私募基金管有尽公司（下称“阿特斯注资”）入股高特电子。
此要从2019年之一笔借款说起。
对此，高特电子并未于招股书中进行披露。
该等观点、建议并未考虑到名别注资者之实在注资意图、财务状况以及特定需求，于任何时候均不构成对主顾私者注资建议。
其中，阿特斯与高特电子之协作始于2021年11月，而于同年12月，阿特斯之全资子公司入股高特电子后，高特电子对阿特斯之销售进项激增超10倍，双方关联交易之定价公允性值得关注。
本公司保留追究相关担当之权益。
招股书显示，高特电子主要货品为储能BMS（电池管体系）模块及相关货品，并依托BMS数据采集与聚合之特性，拓展之一体化集控单元及数据效劳，同时涵盖后备电源BMS、动力电池BMS等货品，主顾覆盖阿特斯（688472.SH）、晶科动力（688223.SH）、亿纬锂能（300014.SZ）等。
渠道之好处调和存延续应战。
文化中国。本呈文版权仅为本公司所有。
本公司力求呈文实质实情、公道，但本呈文所载之观点、断语与建议仅供参考，不构成所述证券之买卖出价或征价。
功能化高端货品定价较高，或导致动销放缓，占用更多渠道资金与库存。
对阿特斯销售进项激增超10倍，定价公允性待查 深交所官网显示，高特电子之IPO申请于2025年6月获受理，本年2月4日已注册生效。
对此，高特电子于第一轮问询回复文书中称，2021—2023年，从控模块中之主动均衡模块货品对阿特斯之销售价码较其他主顾之同类货品不存重大差异情况，伴随阿特斯采购规模逐步增与公司模块货品之延续降本，货品售价逐年降，与其他主顾趋势一致。
本呈文基于本公司认为可靠之、已公开之讯息编制，但本公司对该等讯息之准确性及完整性不作任何保证。
招股书显示，2016年10月，高特电子变更为股份有尽公司时，陈焕已持有高特电子39.60万股股份，持股比例为1.56%。
招股书显示，呈文期各期，高特电子之营收分别为3.46亿元、7.79亿元、9.19亿元、5.07亿元，净赢利分别为0.54亿元、0.88亿元、0.98亿元、0.51亿元。
研究。神秘股东300万元“债转股”，最新估值浮盈超4000万元 而于上述3家机构入股仅1名月后，2022年11月，高特电子之控股股东贵源控股（丽水）有尽公司（下称“贵源控股”）、徐剑虹及陈焕签署《股份转让协议》，约定贵源控股将其持有之35.25万股股份以300万元之价码转让给陈焕。
业绩高速增益背后，离不开大主顾之支。
此外，2022年11月，自者陈焕行使“债转股”权益，以极低之价码入股高特电子，按照2025年3月高特电子股权转让之估值计算，陈焕持股已浮盈超4000万元，而招股书中未明确披露陈焕与高特电子及其实控者徐剑虹之关系。
未经本公司书面许可，任何机构或名者不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他者等任何样貌侵犯本公司版权。
招股书显示，2023—2025年上半年，高特电子对阿特斯之销售进项分别为1.08亿元、1.99亿元、1.03亿元，进项占比分别为13.87%、21.61%、20.30%。
对此，高特电子于第一轮问询回复文书中称，2021—2023年，从控模块中之主动均衡模块货品对阿特斯之销售价码较其他主顾之同类货品不存重大差异情况，伴随阿特斯采购规模逐步增与公司模块货品之延续降本，货品售价逐年降，与其他主顾趋势一致。
招股书显示，2021年11月，阿特斯注资与高特电子及徐剑虹等签署《注资协议》并进行对赌，约定之业绩承诺及补偿、净赢利对赌等条款，始终到2024年12月该对赌协议才解除。
不过，第一轮问询回复文书显示，早于2016年4月，陈焕就与沈幼生、申屠为民等7者一道向高特电子增资，成为该公司股东。
该笔交易为否存未披露之好处输送疑难。
注资者应当充分考虑自身特定状况，并完整体谅与用本呈文实质，不应视本呈文为做出注资决策之唯一因素。
其中，债转股部分之股权占比约为47.09%。
2024年，公司对阿特斯之销售价码低于其他主顾之销售均价，主要系当年公司对阿特斯之销售还包括部分单价较低之低串数主动均衡模块，拉低之阿特斯之销售均价。
而从定价上看，2022—2024年，高特电子对阿特斯销售主动均衡模块之均价分别为526.56元/名、429.75元/名、355.25元/名，比高特电子对第三方销售均价分别低1.29%、7.18%、22.95%。
需注意之为，就于2025年3月，福建省翠绿产业演进基金合伙企业（有尽合伙）以12.02元/股转让股份，对应之高特电子估值为43.27亿元。
其中，第一大主顾阿特斯对高特电子业绩之支撑作用不容忽视。
彼么，陈焕为何能以如此低之价码入股高特电子。
招股书显示，2022年10月，招赢（湖北）科创股权注资合伙企业（有尽合伙）、招赢智造（湖北）产业注资基金合伙企业（有尽合伙）等3家机构对高特电子增资6000万元，本次增资价码均为36.06元/股，对应之高特电子投前估值为10.00亿元。
第一轮问询回复文书显示，高特电子与阿特斯之协作始于2021年11月，而2022年阿特斯就成为高特电子之第六大主顾，2023—2025年更为一跃成为其第一大主顾。
本文来源：时代商业研讨院 作者：陆烁宜 伴随全球储能商场规模之快速强壮，呈文期内（2022—2025年上半年），高特电子之业绩激增，营收现“翻倍式增益”。
于法典许可之情况下，本公司及其所属关联机构或会持有呈文中提到之公司所发行之证券头寸并进行交易，也或为之提供或者争取提供注资银行、财务顾问或者钱庄货品等相关效劳。
由此测算，陈焕此次入股之定价为8.51元/股，对应之高特电子估值为2.2亿元，即入股价码于上述3家机构增资价码之根基上打之“2.2折”。
而于当前零售氛围下，无论为旧俗商超还为线上平台，普遍倾向选择高周转、高性价比之“流量货品”以确保现金流与销售效能。
截至招股说明书签署日（2026年1月14日），阿特斯注资持有高特电子1.37%之股份。
而2022年，高特电子对第五大主顾之销售进项为0.18亿元，根据此一数据测算，跟2022年相比，2024年高特电子对阿特斯之进项增益超10倍。
招股书显示，呈文期内，高特电子对前五大主顾之销售进项占当期营收之比例从34.29%提升至47.61%，主顾集中度不断提升。
除之关注对阿特斯销售进项激增及交易定价公允性疑难，高特电子股权运作疑难也值得关注。
2024年，公司对阿特斯之销售价码低于其他主顾之销售均价，主要系当年公司对阿特斯之销售还包括部分单价较低之低串数主动均衡模块，拉低之阿特斯之销售均价。
本公司对本呈文所含讯息可于不发出通知之情形下做出修改，注资者应当自行关注相应之更新或修改。
若无法处置渠道渗透与动销疑难，功能化货品易陷“叫好不叫座”困境。
从新主顾变身为第一大主顾，且贡献之销售进项提升10倍，阿特斯与高特电子之协作为何如此激增。
Particle Physics。分货品来看，高特电子对阿特斯之销售进项主要来源于从控模块中之主动均衡模块。
陈焕到底为什么者。
第一轮问询回复文书显示，2021—2024年，高特电子对阿特斯BMS模块业务之销售毛利息分别为31.63%、21.34%、34.32%、30.06%，其中除之2023年，其他年份之销售毛利息均低于其储能BMS主动均衡模块货品毛利息。
另外，2021—2022年，高特电子对阿特斯高压箱货品销售毛利息也远低于该公司高压箱货品整体毛利息。
而于2022年11月其行使债转股之权益后，持股数量增到74.85万股，持股比例为2.55%。
本公司不因接收者收到本呈文而视其为主顾。
因此，随之2022年11月陈焕行使债转股之权益，该协议履行成。
如征得本公司同意进行引用、刊发之，需于允许之范围内用，并注明出处为“时代商业研讨院”，且不得对本呈文进行任何有悖原意之引用、删节与修改。
从IPO申报受理到获批仅用8名月光阴，杭州高特电子设备股份有尽公司（下称“高特电子”）登陆创业板于望。
1月28日、2月12日，就大主顾入股与关联交易、陈焕低价入股及发行估值“倒挂”等疑难，时代商业研讨院向高特电子发送邮件并致电询问，但截至发稿未获对方回复。
所有本呈文中用之商标、效劳标记及标记均为本公司之商标、效劳标记及标记。
品牌商之长远高端方略与渠道商之短期周转好处之间存现状抵触。
对依据或者用本呈文所造成之一切后果，本公司及作者均不承担任何法典担当。
本公司不保证本呈文所含讯息保于最新状态。
招股书显示，2019年12月20日，高特电子、徐剑虹与陈焕签署《借款及债转股协议》，约定陈焕向徐剑虹出借300.00万元，同时约定陈焕有权执行债转股权益，按照高特电子2.20亿元之估值将300.00万元债权转变为高特电子之股份。
尽管阿特斯注资之持股比例较低，未成为高特电子之关联方，然则阿特斯与高特电子交易价码公允性仍遭到问询。
本呈文所载之意见、估量及预测仅反映呈文发布当日之观点与裁决。
其与高特电子、徐剑虹之间到底为何关系。
由此测算，2022—2024年，高特电子之营收、净赢利年复合增益率分别为63.05%、35.32%。
而经过多次增资及股权转让之后，截至2025年3月，陈焕持有高特电子785.31万股股权，持股比例为2.18%。
免责声明：本呈文仅供时代商业研讨院主顾用。
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